本篇文章摘自：商業周刊第 944 期
作者：沈耀華

連虧十八季的和信超媒體，靠著五年前在美國上市募得的二億七千萬美元，燒錢苦撐並發動購併，終於在遊戲的世界裡找到大商機。

這是一個網路公司停止燒錢、不斷轉型的故事。

看準科技新戰場正從書房轉向客廳！和信超媒體（Giga Media，那斯達克股票代號GIGM）花了一年時間「追求」，十二月十九日終於宣布買下華人最大的遊戲網站－－宏碁戲谷，宏碁戲谷的線上麻將館是全球最大，登錄的會員達四百萬人。

不只有麻將館，連同去年四月，在美國購併、以線上撲克牌遊戲縱橫歐洲的Cambridge遊戲軟體公司，和信利用既有的寬頻網路優勢，正架構出一個橫跨歐、亞兩大洲的網路遊戲平台。

從財務角度看，戲谷的母公司第三波今年獲利超過五百萬美元（約合新台幣一億六千萬元），第三波總經理周謀式說，這還是打掉歷來所有呆帳後的數字，如果不提呆帳，獲利將更漂亮。

第三波賺錢本事強過和信，難怪和信以四千五百萬美元（約合新台幣十五億餘元）購併，美國那斯達克的股價當天馬上反映大漲一五％。

因為市場預期，和信正從一家網際網路服務公司（ＩＳＰ）轉型成線上遊戲公司，在股票市場，ＩＳＰ公司的本益比在十倍以下，線上遊戲公司的本益比則可拉高到十到二十倍之間。

團隊換血、轉型整頓　每項業務都賺錢

和信轉型並非一步到位。二○○○年網路泡沫達到頂峰時，這家主要股東為中信辜家的寬頻上網服務公司，順利登陸美國那斯達克市場，成為台灣首家股票在美掛牌交易的網路公司。

當時，giga是所有台灣網路業者的偶像，上市後曾寫下九一．六美元的歷史天價，公司市值一度高達四十六億美元（約合新台幣一千五百億元），比第一金控目前的市值還高。首任執行長張瑞展，二○○一年還曾獲美國《財星》（Fortune）雜誌選為新一代企業經理人。

美麗的泡沫因為缺乏能夠實際獲利的營運模式，隔年即告破滅，公司不賺錢，網路公司一家跟著一家倒店，一年內和信股價就跌掉九五％。

上市時公司就不賺錢，接著還連續虧損十八季，合計虧掉一億三千二百萬美元（約合新台幣四十三億八千萬元），股價最慘跌到○．五美元以下，在那斯達克市場下市邊緣載浮載沉。

美國上市，讓和信順利募到二億七千萬美元（約合新台幣八十九億元），靠著這筆錢，這家網路公司一路燒錢苦撐到今天。二○○二年為了轉型，曾經大手筆以兩千萬美元（約合新台幣六億六千萬元）購併玫瑰和大眾兩家唱片實體通路業者。

結果，不但沒賺到，反而賠得更多，經過重新整理包裝，今年九月，順利以新台幣一億七千萬元，將玫瑰、大眾通路賣掉，這條轉型路走了三年七個月，讓和信賠掉約一千五百萬美元（約合新台幣五億元）。

儘管唱片通路在賠，和信去年第二季就已終止連賠十八季的噩運，關鍵在經營團隊做了大換血。二○○三年底，和信超媒體董事長吳春台說服當年替辜家在香港籌設凱基（ＫＧＩ）證券的老戰友王敏祥，接任和信執行長。

回憶兩年前同意接下和信執行長的決定，王敏祥說，他考慮了大半年，讀了至少全球超過五十家網路相關公司的資料，想清楚和信轉型的可能營運模式，確定自己有把握可以讓和信賺錢，才敢接受和信董事會的邀約。

千禧年間，曾任日本軟體銀行附屬公司董事的王敏祥，擅長創業，更精於投資。根據他的研究，全球網路公司賺錢的營運模式大致有三：一是廣告；一是經營娛樂遊戲；最後則是做網路買賣。

但對連虧四年的公司來說，要啟動營運模式前，「賺錢第一」。腦袋裡裝著各家網路公司獲利的模式，心中盤算著讓和信賺錢的一套套營運計畫，上任第一天，王敏祥就已經決定：和信既有的ＩＳＰ業務要整頓、守成，唱片通路不是核心、整理完後就賣掉，最後要為和信在娛樂遊戲市場找到一條新的獲利之路。

同時為了強化公司財會資料結構，王敏祥去年十月份挖角前高盛集團執行董事許濤擔任和信財務長，負責公司實際營運。架構好新團隊，改造計畫一套套端出，過去和信季底結帳要兩個月，美國上市公司的標準則是四十五天，許濤上任，馬上訂下目標，要加快結帳腳步；現在，和信季底報表四十七天可以結出，許濤說：「從結帳速度快慢，可以看出公司的經營效率，和信很快可以達到美國上市公司的水準。」

整頓措施一道道頒出，每個部門不論業務為何，最重要的目標就是賺錢。果然，在新經營團隊的要求下，和信從去年第二季開始獲利，目前已連續六季獲利，賣掉唱片通路後，公司每項業務都賺錢，今年已連續三季營收創新高，預估第四季單季獲利將突破兩百萬美元（約合新台幣六千六百萬元），再創新高。

亞太區線上博弈市場　四年後上看六千億元

營運好轉，和信股價從去年十月起漲，今年全年漲幅已達六一．八七％。王敏祥兩年前接手公司時，公司帳上現金還有八千萬美元（約合新台幣二十六億元），到今年九月底，公司現金餘額為五千五百萬美元（約合新台幣十八億二千萬元），這次決定以四千五百萬美元（約合新台幣十五億元）收購宏碁戲谷，對和信和王敏祥帶領的團隊而言，等於是大把壓注到遊戲產業。

投入這麼大的賭注，難道不怕？看重研究，開車一定看地圖，連巷弄轉彎都要事先摸得一清二楚的王敏祥自信地說，家庭娛樂時代已經到來。

和信買的戲谷是現成賺錢的公司，而且線上遊戲軟體公司雖多，但大部分都是鎖定玩家市場，在適合一般人玩的「休閒遊戲」（casual game）市場，第三波是亞洲最大，Cambridge則是歐洲前三名，都是有世界級競爭力的公司。

翻開各家研究機構的資料，ＰＷＣ（PricewaterhouseCoopers）六月才出爐的報告顯示，至二○○九年為止，亞太地區線上遊戲市場都會是全球成長最快速的地區，預估五年內、年複合成長率都可達四五％。

其中，線上博弈遊戲（casino gaming）成長更快，光是亞太區線上博弈市場金額，預估會由今年的一百億美元（約合新台幣三千三百億元），在二○○九年成長至一八四億美元（約合新台幣六千億元）。

十一月，被喻為美國有線電視教父的購併大亨－－自由媒體總裁約翰．馬隆（John Malone），宣布以五千萬美元（約合新台幣十六億六千元），買下同屬線上休閒遊戲的ＦＵＮ科技公司五一％股權。約翰．馬隆的大手筆讓王敏祥更有信心，深信跳入休閒遊戲市場將讓和信賺得更穩！