中國時報 論壇 890221
台灣網路股在美成功上市的啟示
首家在美國掛牌交易的台灣網際網路業者－和信超媒體公司，上市第一天股價大漲二‧二六倍，以每股八十八美元收盤，順利集資二‧ 四億美元。照上市首日價格計算，和信超媒體的總市值已高達四十三億美元，折合約一千三百億新台幣。其立即產生的連動效應是，國內網際網路有關企業股價大幅上揚，透過有線電視寬頻上網相關業務之競爭將白熱化，另外也會帶動國內其他網際網路業者赴美上市熱潮，其後續影響備受各方關注。
首先，和信超媒體在美國那斯達克成功上市掛牌，可說是複製美國網際網路公司成功的故事。一個總部設在美國加州的興奮居家公司(E xcite At Home)，最早透過有線電視纜線提供高速上網服務，訂戶超過一百萬戶，該公司目前總市值達一百二十九億美元，一九九七年七月股票初次發行以來，股價已上漲逾六倍。
和信超媒體顯然以該公司為範例，再作精心的設計。包括事前邀請美國微軟加入成為控股一成的股東，提高美國投資人的信心，並確保其技術來源不成問題。同時宣示以台灣為初步發展基地，因台灣上網人口已達數百萬之多，且有線電視普及率高達八成，而和信關係企業有相當高的市占率。和信超媒體也將日後發展目標放在大中華地區，予投資人寬廣的想像空間。該公司雖然目前營業額不大，在二、三年內可能會發生可觀虧損，但仍享有極高股價，這是美國那斯達克市場的普遍現象。例如，總部設在香港的中華網去年七月上市以後，股價上漲約六倍；一年前上市的新加坡太平洋網際網路公司，股價也翻漲四倍之多。因此和信超媒體一開始即鎖定在美國上市，無疑是成功的策略。因為美國投資人仍普遍相信，美國網際網路業成功的故事，可在亞洲新興經濟體複製。
其次，就美國網際網路發展的經驗言，某一公司率先成功上市以後，可透過釋股或現金增資等方式，輕易籌集大量資金，來鞏固既有的市場。一方面挾資金優勢進行水平合併，消除競爭對手，快速提高市場占有率；另方面則進行垂直合併，向上中下游產業發展，包括取得關鍵技術、專利、網站內容與行銷通路，形成競爭及進入的障礙。在和信超媒體成功在美上市之後，相關競爭對手必然會感受到更大的競爭壓力，可能出現購併風潮。因為網際網路這一產業有「大者恆大」的特性，前一、二名業者擁有「規模經濟」與「多角化經濟」的優勢。和信超媒體的主要競爭對手包括東森、年代、中華電信乃至眾多網路服務（ＩＳＰ）公司，以及即將開放的固網電信業者，都因業務或多或少重疊而感受沉重壓力。由於台灣有線電視普及率頗高，有線電視寬頻上網、通信無疑甚具競爭力，相關產業的競爭態勢將會重新洗牌。這當然也可能造成產業集中與市場壟斷現象，進而因不公平競爭傷害消費者權益，不久前發生的有線電視收視費用爭議只是冰山的一角。因此政府有必要就前述問題，未雨綢繆。
第三，網際網路事業是資金需求量大，而且風險特別高的行業，因此相關業者確有必要盡速將股票上市，因證券市場有融通資金、分散風險及提供流動性等功能，網際網路比其他產業更迫切需要將股票上市。據報導，繼和信超媒體之後，目前國內已明確表態赴美上市的網路公司，包括數位聯合、資迅人、網際威信、元碁資訊、奇摩站等。而其他公司則可能留在國內以上櫃第二類股方式掛牌。另據報導，我國證管會已決定推動台灣證券交易所與美國那斯達克相互掛牌，果如此，會使得我國網際網路公司及其他企業，得到更多國際籌資的機會，顯示國際資本對國內產業發展的影響力將日增。然而國內企業如一窩蜂向海外籌資，不可避免會加重新台幣升值壓力，對傳統出口產業並非有利；另國際金融市場的波動也會立即對國內證券金融市場產生衝擊，其間的利弊得失，政府必須早籌對策。
最後，和信超媒體在美成功上市，也顯示一個以水泥、銀行等傳統產業為主的集團，如及時掌握投資機會，可順利轉型進入網際網路與電子商務新領域，這一經驗頗值得國內企業界參考。而和信超媒體以台灣市場為基礎，放眼兩岸三地大中華市場為發展目標，此一策略獲得我國投資人高度認同。這種市場力量沛然莫之能禦，必將加速兩岸三地經貿、金融與資訊整合。
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